日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
浦发银行(600000):业绩增长较为强劲、增发成功促进业务转型
公司业绩增长较为稳定,资产规模保持稳定增长。公司前三季度的业务发展比较谨慎,主要是由于资本充足率的限制;第四季度由于增发完成就不存在资本约束的问题,不过预计信贷增速上不会有大的变化。由于明年监管层对贷款增速仍将有所控制,预计公司的信贷规模仍将保持平稳增长。
公司凈息差環比回升,未來有望維持小幅反彈趨勢,在未來監管層對信貸額度進行控制、流動性收緊的大趨勢下,銀行貸款的議價能力將得到提高;同時貨幣市場收益率也將有所上行,這些積極因素都將促進公司凈息差保持反彈趨勢。公司資產質量狀況在國內同業中保持較為領先的地位。政府融資平臺貸款的清查結果較好,不良率較低。公司這部分業務開始較早,支付能力較為充沛;涉房貸款風險較為可控。
公司中间业务发展保持较为良好的态势,2010年三季度末公司中间业务发展良好,费用控制较为合理;预计未来公司的中间业务将继续保持良好增长态势。定向增发完成解决了资本瓶颈,为业务拓展提升了空间。
定向增發的完成后,預計公司年底的資本充足率和核心資本充足利可分別達到12%和10%以上。資本瓶頸解除后,公司業務將得以持續穩定的發展,預計未來三年內需要再融資的壓力較小。
公司業績增長良好,資產質量保持較為良好的態勢,資本金的補充到位將保障各項業務的提升空間,預計未來凈利潤有望實現良好增長;目前股價對應于2010年PE和PB分別為10.1倍和1.5倍,估值具有較高的安全邊際,維持“推薦”投資評級。
