日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
2014年1月电力行业跟踪报告:用电增速向好 煤价回落明显
投资建议:煤价在经历了2013年末1波反弹以后,1月份快速回落,煤炭供应中长期宽松的局面没有改变。未来电力供需整体平衡,行业盈利稳定特点日趋显著,主要火电企业2013年动态PE在6~7倍的水平,安全边际较高癫痫病发作预防措施,政策预期向好,配置价值突出,保持电力行业的“增持”评级。建议火电掌控煤电联动落地、优先股、分红率提高等事件带来的估值修复机会,水电关注公司内生性和外延性成长,和水电价格改革带来的整体性机会,推荐国投电力、天富热电、国电电力、华能国际。
市场表现:2013年1月1日至12月31日,上证综指下跌6.75%,同期火电、水电板块指数分别下跌6.78%、3.21%,在所有一级行业中分别排在第18位和第17位,火电行业盈利上行而估值下行,股价与基本面显著背离。
电力需求:2013年1-12月,全社会累计用电量53223亿千瓦时,同比增长7.5%,其中12月当月用电量4913亿千瓦时,同比增长7.7%,比去年同期下降3.8个百分点,环比今年11月增速回落0.8个百分点。受国家稳增长政策的影响,2013年全国用电增速出现出前低后高的趋势。在第三产业与居民用电月度增速环比继续回落的背景下,工业用电增速安稳对全社会用电量增速构成有力支持。随着经济结构调整的深入,预计2014年用电增速将下移至7.0%左右。
电力装机:截止2013年12月底,全国全口径发电装备容量124738万千瓦,同比增长9.2%。其中水电装机容量到达28002万千瓦,同比增长12.3%;火电装机容量86238万千瓦,同比增加5.7%,清洁能源装机占比延续提升。全国电源基本投资完成额为3717亿元,同比下落0.4%。
电力供应:2013年1-12月,全国累计发电量53474亿千瓦时,同比增长7.5%。其中水电累计发电量8963亿千瓦时,同比增长5.0%,火电累计发电量41900亿千瓦时,同比增长7.0%。全国发电设备利用小时为4511小时,同比下落68小时,降幅为1.5%。其中水电累计利用小时3318小时,同比下落273小时;火电累计利用小时5012小时,同比上升30小时。
煤炭价格与供需:2014年1月24日,秦皇岛港山西优混平仓价560元/吨,快速回落至2013年4季度反弹前水平。随着春节的邻近,秦皇岛港煤炭库存会升至685.5万吨贵阳癫痫病医院。2014年1月16日,澳大利亚BJ现货煤价为82.40美元/吨兰州那里治疗癫痫最好,较上月同期下落3.95美元,低于同热值的秦皇岛港山西优混平仓价。2013年全年,我国动力煤进口量上升11.5%。中长期来看,动力煤供应相对宽松,煤价仍将保持低位震荡。
