日期：2016-7-15（原创文章,禁止转载）
交通银行(601328):资产质量表现弱于同业
2010年3季度事迹符合预期:
2010年前3季度净利润同比增长28%至295亿,每股收益0.53元广西哪家医院可以治好癫痫,符合我们的预期。虽然拨备前利润快速增长,但资产质量表现弱于同业影响了净利润增速。
正面:
本钱收入比下落0.8个百分点至29%。
非利息收入环比改良9%,主要由于净交易收入和投资收益的大幅增长。
负面:
不良贷款余额环比增长5%,关注类贷款环比激增42%。管理层把问题贷款余额的上升部份归因于实行了更加严格的贷款风险分类系统,部份归因于宏观调控政策的影响。
单季净息差环比持平癫痫病危害,仍为2.46%,这与存款本钱提高较快有关。管理层把此解释为有意在低利率环境中提高长时间存款占比,从而锁定存款本钱。
发展趋势:
我们需要关注:4季度的资产质量能否有所改良、净息差能否回升。
盈利预测调剂:
我们将2010/11年的净利润分别下调4.4%和2贵阳癫痫治多久能全好.5%,2010/11年每股收益分别为0.69元和0.84元,以反应交行资产质量变化和动态拨备政策的实行。
估值与建议:
交行A股目前交易于9.3/7.6倍2010/2011年市盈率和1.59/1.37倍2010/2011年市净率,而2011年净资产收益率仍能到达19%左右,因此交行A股明显处于低估状态,保持推荐评级,但如果4季度资产质量和净息差不显示出实质性改良迹象,股价表现将会弱于同业一段时期。
