日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
露天煤业(002128):合同煤比重最高 价格并轨带来业绩提升
露天煤业 002128 煤炭开采业
事件:動力煤價并軌,公司合同煤比重最大.
2013年,发改委将出台方案放开合同煤价,动力煤煤价完全市场化.公司合同煤(非重点合同)比重占90%以上,是主流煤炭行业上市公司中合同煤比重最高的企业,价格并轨有利于公司明年均价比今年有所提高。
點評:受益煤價并軌.
由于受宏觀經濟拖累,公司褐煤產品的市場價格比去年大幅下滑,與合同價基本持平,目前時點調價似乎很難提升業績。但是隨著經濟好轉,公司未來價格上漲空間將變得巨大。
由于公司吨煤净利润相对其他煤炭企业较少,而年产量又在4000万吨以上,所以一旦价格有所反弹,公司将是煤炭企业中最受益的品种。
褐煤摻燒將是大趨勢,公司市場空間無限.
長期以來,褐煤單位熱值的售價遠低于普通動力煤,沿海電廠去年開始陸續接受摻配褐煤以降低燃料成本。今年下半年由于普通動力煤價格暴跌,摻燒比例沒有繼續上升,但電廠改造的進程并沒有中斷。
预计明年上半年动力煤价格有所恢复后,褐煤价格走势将好于普通动力煤,而且长期看褐煤与普通动力煤单位热值的价差将呈现逐步缩小趋势,公司业绩长期增长将有保证。
目标价14.70元,买入评级.
预计公司2012年到2014年业绩分别为0.87元,0.98元,1.12元,13年、14年增速都在20%以上,给于公司13年15倍PE,目标价14.70元,买入评级。如果明年需求有所好转,公司业绩有超预期可能。
风险提示:如果遇到宏观经济急剧恶化,或海外煤炭价格暴跌,可能导致公司煤炭销量下滑,业绩滑坡。
